另一方面可以为公司获取资本,特别是对国内的矿企而言,能获得持续的融资非常重要。矿业项目在国内融资一直是难题,贷款、债券、并购基金等是主要的融资方式,贷款是主流模式。由于实力弱的中小矿企无资产抵押,探矿权和采矿权的价值评估问题和大宗商品的周期性强,风险偏高,因此导致贷款融资困难无法解决矿业的融资难题。
除此以外,在国内或者境外上市也是公司进行融资的一个选择,而选择在哪上市,最重要的看公司的条件及所处行业更适合哪个证券市场。对于矿业公司特别是对于中小矿企而言,国内没有成熟的风险勘查市场,同时很难达到国内上市的要求,所以在国内上市非常困难。而境外证券市场比较成熟,上市程序简单,准备时间短,符合条件的拟上市矿业公司一般都能在1年左右实现挂牌交易(最快4个月左右)。相比之下,矿业公司选择境外上市进行融资是非常不错的选择。
比较适合中国矿业企业上市的股票交易市场主要有:加拿大多伦多证券交易所(TSX, Toronto Stock Exchange)、香港联交所主板市场(SEHK)与香港创业板市场(GEM)、澳大利亚(ASX, NSX)、英国股票市场(LSE、ATM、TECHMARK)等。
从2015年到2019年,主要矿业资本市场融资总金额加拿大TSX高居榜首,达到436亿美元,澳大利亚ASX不到TSX一半,为193亿美元,香港联交所仅73亿美元,英国LSE/ATM仅72亿美元。加拿大TSX作为世界最大矿业融资中心名副其实。
一、加拿大多伦多证券交易市场
多伦多证券交易所(Toronto Stock Exchange, 简称:TSX)是加拿大最大,北美洲第三大、世界第八大证券交易所。多伦多证券交易市场成立于1852年,2002年在多交所挂牌上市。经过150多年发展,加拿大证券市场非常成熟。在国际矿业、资源领域处于主导地位,矿业是加拿大的重要产业,加拿大政府给予矿业的特殊的发展政策,包括优惠的税收条件和融资政策等,吸引了大量的外国投资者。
多伦多证券交易所(“多交所”)是世界最大的矿业融资中心,其矿业创业板(TSX-V)更是全球矿业公司的风险或种子资金的来源。TSX-V主要适合勘查公司(小矿业公司),当这些创业板上的小矿业公司满足更高的条件时,可以升级到多交所矿业的主板。
多交所常年被视为矿业首次及后续融资的领先市场。在过去的5年,全球矿业融资的53%来自多交所。截至2020年3月30,多交所的总市值约为1.75万亿美元,上市公司数量3245家,其中矿业公司1138家(占全球一半以上的上市矿业公司)。更重要的是,多交所支持矿业企业“勘探期”上市,适合国内众多有融资需求的中小型矿业公司。
二、香港联合交易所
香港联合交易所,简称港交所或联交所,于2000年6月27日在联交所上市,是全球一大主要交易所集团,也是一家在香港上市的控股公司,在香港及伦敦均有营运交易所,香港联交所于1986年4月2日由香港证券交易所、远东交易所、金银证券交易所及九龙证券交易所四大交易所合并而成。截至2020年3月30日,联交所市值约4.23万亿美元。排名世界第十。
香港IPO一般需要6个月左右,矿业项目应该结合对资本市场和大宗商品市场的预期考虑上市时间选择。在香港联交所上市,矿业公司需要重点关注上市规则第八章和第十八章(主板规则第18.03(2)条/创业板规则第 18A.03(2)条),这些和矿业相关新申请人上市条件的主要文件,这些规则对矿业公司在香港上市做了详细要求,除了常规的管理层稳定性,最低市值,盈利测试,上市主体注册地等要求外;针对勘探期矿业项目,还有特别要求,比如:
1、所要上市的勘查或开采资源超过50%的权益[主板规则第03(1)条及创业板规则第18A.03(1)条];
2、合资格人士报告中资源级别是控制级别以上 [控制资源量的定义源于《澳大利亚矿产勘探结果、矿产资源量及可采储量的报告规则》(2012年版)(《JORC规则》)关于控制矿产资源量的定义];
3、运营资金满足未来12月所需的125%,包括一般行政管理费、持有费用、勘探开发成本、利息等[主板规则第18.03(4)条/创业板规则第 18A.03(4)条]。
这些资料都可公开查询,欢迎有上市预期的勘探项目与我们联络沟通。此外,勘探项目和未实现现金流的矿业公司原则上只能选择香港GEM板,而不是香港主板。请考虑香港上市的矿业公司明白,上市时市值要求最低5亿港币,多数早期勘探公司都不具备主板上市资格。
实际上,香港联交所更容易接纳已实现现金流的在产矿山上市。
三、澳大利亚证券交易所
澳大利亚证券交易所(ASX)是澳大利亚最主要的证券上市交易场所,受澳大利亚证券委员ASIC(Australia Securities Institution Commission)直接监管,它日均成交额约46亿澳元使之成为全球著名证券交易所之一。ASX市值最高的两个板块分别是金融和资源矿产类。并且ASX是唯一接受矿业公司“勘探前”上市的证券市场,和多交所一样,ASX也接受无盈利矿业公司上市。
但是,由于澳大利亚证券市场对拟上市及已上市的矿业资源类企业只接受以澳大利亚特有的矿产资源评估标准(JORC准则)进行申报或信息披露,再加上国内的矿产资源法律上界定归国家所有,中国的矿业公司能否以国内的矿产资源赴境外上市,一度成为疑问。在此,我们不再多做介绍。
最后一点,请重视:
矿业公司在境外上市,均需要提供合资格人按照JORC或NI43-101编制的储量报告和估值报告。我们发现很多中小型勘查或开发项目,上市辅导期在没有聘请矿业咨询公司(合资格人士)的情况下,就把自己准备的有关矿产资源的资料和生产运营数据提供给财务团队,得出满足财务测算的结论。但在正式的上市申请阶段,合资格人士进场工作后才发现,按照JORC或NI43-101编制的储量报告和估值报告不支持财务测算结论,IPO申请人(矿业公司)就不得不进行补充勘查,更新可行性研究报告或合资格人士报告等一系列工作,上市进程严重滞后,延误了宝贵的融资时间。